海通宏观:黄金价格还会继续上涨吗?金价上涨背后的逻辑
摘要 短期来说,当时黄金价格走势需重视疫情的演化。中期来看,黄金价格能否继续上涨取决于经济基本面是否继续恶化。而从更长的期限来看,低利率环境下,黄金价格处于长时刻温文上行区间。    忧虑疫情分散,黄金大涨。近期黄金价格呈现显着上涨。3月3日以来再次加快上涨,3月6日伦敦现货黄金价格现已到达1683美元/盎司,创下2012年10月以来的前史新高。主因新冠肺炎疫情在全球超预期分散。3月以来,越来越多的欧洲国家呈现疫情分散痕迹,一起美国的确诊病例也呈现上升。到3月8日,全球我国以外区域累计确诊病例超越24000人。03年SARS和09年甲型流感迸发时期,黄金也呈现短期上涨,其间SARS期间黄金价格从03年4月7日上涨到5月27日,累计涨幅到达16%。而甲型H1N1流感期间黄金价格从09年4月17日上涨到6月10日,累计涨幅近13%。   金价上涨背面的逻辑。避险特点带来短期上涨,长时刻保值需求才是继续上涨的根底。黄金集产品特点和金融特点为一体,金融特点又分为保值特点和避险特点,其间保值特点是由于黄金的供应有限决议其价值相对安稳,而避险特点则是由于未来不确定性上升时,黄金因其保值特点会遭到资金的短期追捧。当黑天鹅事情发作时,黄金的避险特点会带来价格短期上涨,但上涨能否继续则要看是否存在长时刻的保值需求。前史上黄金价格曾呈现过两次继续的大规模上涨,均是由于触发黄金长时刻保值需求。1970年-1980年间金价大涨起源于布雷顿森林系统崩溃,美元不再与黄金挂钩,导致以美元计价的黄金价格继续大涨。随后1973年和1978年迸发两次石油危机导致世界油价呈现大幅上涨,并带来各国通胀的显着攀升,保值需求带动黄金价格继续上涨。而2001年-2008年上半年,美元呈现继续价值降低。由于黄金和美元在各国央行储藏财物中具有彼此代替性,美元继续价值降低导致美元财物收益下降,触发黄金的保值需求。随后次贷危机促进首要央行推广量化宽松以影响经济,带来国债实践利率继续下降并跌入负值,这意味着持有美元财物将继续遭受丢失,进一步触发黄金保值需求。   黄金价格还会上涨吗?本轮金价上涨始于18年9月,原因是美中交易升温。其实黄金价格上涨并不是疫情发作今后才呈现。18年9月、19年5月和8月黄金价格呈现三次阶段性上涨,别离对应美国对我国加征关税晋级的三个时点。而金价之所以能继续上涨也是由于交易冲突的确带来了经济的下行压力,美联储钱银转向也进一步影响了黄金保值需求。短期来说,当时黄金价格走势需重视疫情的演化。依据前史经验来看,疫情开展前期黄金价格会由于受避险心情的推进呈现一段时刻上涨,但当疫情防控呈现好转后,黄金价格则会呈现阶段性调整。本次新冠病毒潜伏期更长而且存在无症状感染者的状况,疫情防控难度相对更大,现在全球新增病例继续上涨。跟着疫情的进一步分散,未来黄金短期上涨的时刻和涨幅可能会跟着疫情的继续而被扩大。中期来看,黄金价格能否继续上涨取决于经济基本面是否继续恶化。避险心情是突发事情下金价短期上涨的动力,但未来金价是否能继续上涨更多取决于未来经济基本面究竟怎么。现在来看,疫情对全球经济的影响在逐渐加深。一方面,惊惧心情导致全球股市大跌,或损坏居民和企业财物负债表导致需求大幅下降。另一方面,疫情继续分散可能对全球供应链发生负面冲击,导致全球交易活动再次受挫。而假如全球经济由于疫情呈现显着下行压力,首要央行或采纳进一步大幅宽松的钱银政策,这就会影响黄金的中期保值需求,导致本年黄金价格呈现继续上涨。而从更长的期限来看,低利率环境下,黄金价格处于长时刻温文上行区间。人口老龄化和技术进步缓慢导致经济增加缺少内生动力。而面临经济的疲软,各国央行采纳了宽松的钱银政策进行影响,导致大部分发达国家的利率都处于前史低位,使得黄金的保值需求一向存在。可是现在各国利率进一步继续大幅下行的空间有限,因而黄金价格存在长时刻上涨根底,但长时刻上涨幅度在温文区间。(文章来历:姜超微观债券研讨)

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